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股市跌了,楼市歇了,然后呢?

2018-10-25 13:18  来源:未知  编辑:admin  作者:admin

  

摘要: 如果用8个字来衡量2018年资产价格的表现,我的概括是:股市跌了,楼市歇了!今年1月底开始,A股一路下跌,先是跌破3000点,然后是2638点,再到近日的跌破2500点,股民对未来的前景感到迷茫;而楼市则处在高度管控中 ...M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

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如果用8个字来衡量2018年资产价格的表现,我的概括是:股市跌了,楼市歇了!M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

今年1月底开始,A股一路下跌,先是跌破3000点,然后是2638点,再到近日的跌破2500点,股民对未来的前景感到迷茫;而楼市则处在高度管控中,近期的开发商降价以及土地流拍事件,虽然不意味着房价进入下跌的拐点,但确实反映了政府抑制房价过快上涨的努力取得成效,楼市进入高位横盘中。也就是说,如果你在2018年投资股票或者房产,多数人都是不赚钱的。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

事实上,今年以来,不仅股市跌了,楼市歇了,就连我们最jr169.com常接触的货币基金收益率也在下降,近期的人民币汇率更是面临破“7”的可能性。那么如何看待这一现象呢?M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

投资市场上著名的美林时钟理论可以部分解释这一现象。美林“投资时钟”将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期”四个阶段联系起来,帮助投资人识别不同阶段不同的投资方向。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

1、什么是美林时钟理论?M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

股市跌了,楼市歇了,然后呢?1

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按照这个理论,可以把经济活动分为复苏期、过热期、滞涨期、衰退期。对于这四个阶段的特征可以用GDP和CPI(PPI)衡量,GDP代表经济增长的速度,而CPI是物价指数,反映的是经济增长的温度,两者一般是正向关系,但有先后,比如经济预期向好时,GDP增速会率先反弹,而后带动CPI上涨。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

1、复苏期:在这个阶段工厂开工,企业投资增加,企业利润改善,经济活动逐渐活跃,GDP增速加快,但是由于刚从衰退期走出来,市场信心还没有完全恢复,居民消费意愿虽然在增强,但增速较慢,物价继续保持在较低水平。即这一阶段的特征是GDP增速大于CPI。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

在复苏期里很多人可能没有觉得到,但在一个高度市场化的国家或地区里,股市往往是经济的晴雨表,上市公司业绩的改善、市场预期的上涨,最终会反映在股票价格上。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

所以在这个阶段,最优的资产配置是股票(股票>债券>货币(现金)>商品)M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

2、过热期:在这个阶段,企业投资活动继续增加,GDP增速继续保持在高位,但由于经过复苏期后,薪资增长较快,居民收入增加,消费能力增加,物价上涨较快,即这一阶段表现为GDP和CPI都在高位。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

在这个阶段,虽然经济在增长,但市场出于对经济过热的担忧,股市投资的积极性较复苏期要低,而CPI不断走高带来的商品价格上涨,让人们更多的期盼购买商品来抗通胀,即商品成了最优的资产配置(商品>股票>货币(现金)>债券),比如商品期货、原油等。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

3、滞胀期:在这个阶段,由于前期投入太多,企业库存增加,商品积压,企业投资回报率降低,经济下行,GDP下跌,但是由于原材料依赖处在高位,CPI依然非常高。即这个阶段的特征是GDP低,CPI高。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

在滞胀期,因为CPI在高位,货币当局为了防止经济过热,往往通过加息来应对,表现为银行存款和债券收益率不断提高,对应的货币基金收益率上升。为什么,很简单,货币基金投资资产中90%以上是银行存款和债券。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

所以这个阶段最优资产配置是货币(货币基金)>商品>股票>债券。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

4、衰退期:在这个阶段,由于之前经历过了滞胀期,GDP下滑,居民收入降低,社会整体消费能力下降,最后CPI下降,即在这个阶段里,GDP走低、CPI也走低。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

在GDP以及CPI双双走低的情况下,货币当局被迫降息来应对经济下行压力,市场利率维持在低位。在这个阶段里,如果是一个市场化较高的国家或地区,债券尤其是10年期国债价格可视为资金价格的瞄,市场利率低即意味着债券收益率低。我在10月11日《大跌!美股遭血洗,A股重挫,真相到底是什么?》一文当中说过(微信公众号:小白读财经,可查看):债券收益率和债券价格成反比关系,市场利率走低的时候,即意味着债券价格走高。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

下面是债券的定价公式:M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

债券价格的计算公式:P=[c/(1+r)] + [c/(1+r)(1+r)]... + [c/(1+r)...(1+r)] + [F/(1+r)...(1+r)]M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

C代表的是债券的利息(固定的),F代表的是债券的面值(固定的),r是指必要收益率(市场利率可以作为参考的必要收益率),P是债券的价格。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

从上面公式我们可以看出,债券的价格和债券的市场利率是成反比例关系的,也即:r(市场利率)越小,债券的价格P越大。M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

所以,根据美林时钟理论,在滞胀期最优的资产配置:债券>货币>股票>商品M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

2、美林时钟理论适合国内的资产配置吗?M9h财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

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