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财新解读11月PMI数据:经济短暂回升 下行压力仍存

2018-12-05 09:49  来源:采集  编辑:admin  作者:admin

  

  财新PMI分析|经济短暂回升 下行压力仍存

  来源:财新网

  2018年11月,中国制造业和服务业景气均有回升,但未来下行压力仍在加大。

  近日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.2,较10月微升0.1个百分点,服务业PMI大升3个百分点至53.8,带动综合产出指数录得51.9,高于10月1.4个百分点。

  这一走势与统计局制造业PMI并不完全一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.0,低于10月0.2个百分点,落在荣枯分界线上,为2016年8月以来最低;服务业商务活动指数上升0.3个百分点至52.4,综合PMI产出指数录得52.8,回落0.3个百分点。

  从分项数据看,两个制造业PMI存在一定差异。财新中国制造业PMI中,新订单指数上升,新出口订单指数下降,显示需求改善主要来自内需,从业人员指数在收缩区间持续恶化,产出预期指数在10月的近期低点上略有回升;统计局制造业PMI中,新订单指数下降,新出口订单指数和就业指数微升,但仍处于收缩区间,产出预期指数降至2016年3月以来最低。

  相同的是,两个生产指数均有下降,原材料库存指数和产成品库存指数上升。值得注意的是,两个投入价格指数明显回落,但仍处扩张区间,出厂价格指数则双双落入收缩区间,分别为一年半以来和2016年2月以来最低,显示未来制造业利润将受到挤压。

  两个服务业PMI也有差异。统计局服务业PMI中,所有分项指数均有下降,财新中国服务业PMI中,新订单指数回升,投入价格指数持平,其余指数则出现下降。

  财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,11 月财新中国综合产出指数录得51.9,同样从上月低位显著反弹,表明经济下行压力明显缓和。内需的改善可能发挥了重要作用,整体就业状况依然稳定,通胀压力进一步缓解,但企业家信心仍继续走弱。

  2018年10月,7月底以来的宏观政策微调,作用开始逐渐显现,基建投资同比增速出现了年内首次回升,显示基建补短板开始发力。不过,随着棚改货币化安置对三四线城市房地产销售的贡献持续下降,房地产投资也有放缓迹象。中美决定停止升级关税等贸易限制措施,外需的不确定性下降,但前期企业抢出口的透支效应也将逐渐显现,未来出口增速仍将走低。

  市场普遍预期,基建补短板对经济增长的拉动作用,并不足以对冲房地产和出口的下行压力,2019年经济增速可能回落至6.5%以下。为了稳增长,政府将提高财政赤字率、增加基建投资的资金来源、多次降准,并出台更多减税降费措施,去杠杆、地方债严监管以及房地产调控等或将出现边际放松,但力度将弱于此前,政府依然警惕新刺激政策可能未来风险的积累。

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