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目标价下调四成 阅文集团为何难讨摩根大通“欢心”

2018-11-29 07:20  来源:未知  编辑:admin  作者:admin

  目标价下调四成 阅文集团为何难讨摩根大通“欢心”

掌握着国内网络文学市场半壁江山的阅文集团,却被摩根大通唱空,且在摩根大通最新发布的研究报告里,阅文集团的评级已由“中性”降至“减持”。这一调整背后并非空穴来风:八成收入重担由在线阅读撑起、付费比率出现下滑、版权运营收入比重增长缓慢。一直想打造全产业链生态布局的阅文集团,也面临着自己的发展困局。

目标价下调四成

今年初摩根大通在研究报告里写下的“阅文集团盈利增长前景稳固,2018年亦有机会创造盈利惊喜”的描述,以及授予阅文集团“中性”的评级,还令不少从业者历历在目。但还不到一年的时间,摩根大通却给了阅文集团一个截然不同的评价。

在最新的研究报告中,摩根大通将阅文集团的评级由“中性”降至“减持”,同时目标价也由58港元降至35港元,下调近四成。具体到降级原因,摩根大通表示,近期很多互联网公司公布三季度业绩,对前景均给予审慎评价,且调查发现,用户在主要内容消费上花费的时间开始下跌,关注到阅文集团线上阅读业务(占集团总收入80%)的增长前景,并参考到腾讯渠道的用户变现能力变弱,以及用户花费时间竞争激烈等方面的情况。

作为国内网络文学市场的巨头,阅文集团一直是业内外的焦点,此次摩根大通的一系列表述自对外公开后,引起业内不小的关注。同时观察阅文集团的股价表现,也出现了下跌,截至北京商报记者发稿时,阅文集团的股价为41.85港元,下跌了4.34%,总市值则为427.94亿港元。而在上市首日,阅文集团的总市值达到928亿港元。

在业内人士看来,阅文集团现阶段的股价、市值双双下跌,以及摩根大通此次对阅文集团降低评级、下调目标价等情况,也是从一个角度反映了市场对阅文集团当下发展情况、业务布局等方面的看法。

付费比率下降

在实现上市的一年时间里,阅文集团针对旗下业务做了诸多布局。以内容层面为例,目前阅文集团已完成了对韩国原创网络文学平台Munpia的投资,也上线全新女性阅读旗舰品牌“红袖读书”,同时还加大与作家的合作,比如与江南战略合作,获得在全球范围内推广江南已发行全部作品的独家授权。

除此以外,阅文集团也围绕IP层面加码,不仅在有声阅读领域布局,推出全新有声阅读品牌“阅文听书”,还在动画、影视、游戏等方面加强延伸,包括《将夜》、《你和我的倾城时光》等多部影视作品均已陆续上线播出。

虽然动作不断,但阅文集团的发展困局依然存在。据阅文集团2018年上半年财报显示,营业收入和净利润分别同比增长18.6%和60.9%,保持增长的趋势,但其他一些细节数字则被视为发展困局的表现。

在阅文集团的各项业务收入情况中,今年上半年,在线阅读收入占整体收入81.1%,版权运营收入占比则为13.9%。此外,上半年财报还公开了阅文集团的付费情况,其中,报告期内阅文集团的平均月付费用户由去年同期的1150万元下降至1070万元,与此同时,付费比率也出现下滑,并由2017年上半年的6%下降至今年上半年的5%。

付费比率的下降和平均月付费用户的减少,再加上阅文集团上市之初就因在线阅读收入占比过高,会在一定程度上对公司发展带来风险的质疑,以及阅文集团今年上半年营业收入的增长幅度只是去年的1/3,从而引发部分从业者的担忧。

投资分析师许杉认为,此前阅文集团就有被部分从业者评价称过度依赖在线阅读收入,对于该公司而言,在线阅读是主要业务之一,这必然会占据不小的份额,因此对于阅文集团,未来发展一方面在于能否稳定并保持在线阅读收入的增长,另一方面则是其他业务还能开拓出多大的空间,否则会直接影响到公司的实际经营情况。

未来发展评价不一

从众多布局可以看出,阅文集团早已不甘于只做一个汇聚众多网络文学平台的集合体,而是一直以全产业链发展作为目标。阅文集团高级副总裁罗立日前在参加2018年中国文娱创新峰会时就曾表示,“IP开发的产业链模式还有很大的发展空间,只有将小说、动漫、游戏、周边、跨界等融合形成一个巨大的产业生态,才能够更好地连接产品和用户,充分释放IP的价值”。挖掘IP价值,也是在试图提升业务发展,且阅文集团联席CEO吴文辉也曾设想,未来阅文集团的版权运营收入占比要达到40%-50%。

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