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货基又将迎来钱荒考验

2018-10-04 10:47  来源:未知  编辑:admin  作者:admin

  

年关将近,人们关于钱荒的担忧再度涌起。钱荒意味着货币市场上利率的提升,但对于那些在货币市场上牟利的债券基金和货币基金来说,钱荒却不一定是一件好事。  钱又紧了  近几日的货币市场又有了一些钱荒来临的迹象。周四下午,中国银行间市场交易系统延迟半小时至17:00收市,同样的举动在今年6月份的“钱荒”事件中曾经上演过。昨日盘中银行间1月期质押式回购加权平均利率最高达到8.8%,再创6月“钱荒”以来新高;上交所国债一天逆回购利率暴涨,最高达到17.2%,也创下两个月来新高。资金面似乎又紧了。  乍一看,资金面从紧意味着银行间市场利率飙升,对于那些债基和货币基金来说,似乎算一件好事。但实际上,真相并非如此。那些机构持有份额占比较高的债基与货币基金,在这种时候常常会遭到赎回潮的打击。这在今年6月份的“钱荒”中,曾表现得非常明显。  6月钱荒时货基、债基哀鸿遍野  今年6月份,债券市场经历了一轮不折不扣的流动性危机,隔夜和7天回购利率均一度突破20%,创下历史新高,大部分金融机构都在找钱。流动性的紧张在6月20日登峰造极,当晚,几乎所有基金公司的固定收益团队都在加班。  由于受到巨额赎回的影响,流动性安排不足的债券基金不得不亏损出让手中的债券。截至6月26日,可比的357只债券型基金6月份平均下跌2.37%:重配可转债的基金损失惨重,16只可转债基金平均跌幅达到9.84%;二级债基、一级债基、纯债基金则分别下跌2.67%、2.04%和0.93%。  货币基金虽然没有下跌,但收益也缩水严重。一面是“爆仓”传闻充斥市场,一面是不少货币基金万份基金收益急速下滑。基金万份收益低于1元的有上百只,万份收益最低的甚至只有0.0121元。6月22日,天治基金公告称,旗下的天治天得利货币市场基金在6月20日的偏离度已经达到-0.5243%。  如今时至年底,“钱荒”的喊声再度响起,债基和货币基金会重蹈覆辙吗?  机构占比高影响业绩稳定  对于债基和货币基金在钱紧时的状况,很多人难以理解。怎么货币市场利息最高的时候,在这个市场上借钱给别人的债基、货币基金反而日子最难过呢?答案是赎回,来自机构的巨额赎回。  从历史数据来看,货币基金7日年化收益率大多数徘徊在3%-5%之间,但在6月钱荒时,交易所逆回购1天期产品的利率最高飙升至20%以上,此后虽有所回落,但也远高于货币基金的收益率。这种难得的巨大利差空间,刺激了保险机构等疯狂赎回货币基金,转战回购市场,已获得更高的利润。而此时,遭遇到巨额赎回的基金由于流动性准备不足,将被迫卖出手中的债券,有时甚至是亏损卖出。而受限于投资手段的缺乏,普通的中小投资者并不会在这时赎回基金,甚至还错以为自己会获得更高收益,却因此遭到了损失。  “仔细观察可以发现,当时出现爆仓传闻的,都是机构占比很高的货币基金。而与此相反,机构占比较少而散户占比较高的货币基金,不仅没有爆仓的忧虑,反而能够借机参与高利率的逆回购交易,收益率大幅上升。”某基金公司固定收益部负责人表示,“这表明,过度利用机构资金来冲规模,会令货币基金暗存极大的流动性风险。”  “我们的余额宝业绩是非常稳定的,就是由于我们的持有人主要都是小客户。”天弘基金产品总监李骏曾这样对《大众证券报》记者说。  货基中机构占比高达45.32%  哪些基金的机构持有比例最高呢?由于基金三季报中并不披露持有人结构,我们通过基金半年报提供的数据进行了分析。数据显示,在各类基金中,货基中的机构持有比例远高于平均水平是最高的。  根据Wind资讯数据统计显示,截至二季度末,机构持基比例为31.02%,较去年年底增加了1.77个百分点。其中,股基方面的机构持基比例仍然微降0.22个百分点,而债基、指基的机构持基比例均有所上升,货币基金更是最受机构青睐。  具体来看,债券型基金的机构持基比例从去年底的32.96%提升至今年二季度末的33.22%,增加了0.26个百分点。主动管理的偏股基金机构持基比例却有所下降,从去年年底的18.69%降至今年二季度末的18.47%,减少了0.22个百分点。此外,指数型基金的机构持基比例从去年年底的38.09%增至二季度末的38.86%,提升了0.77个百分点。  需要注意的是,尽管货币基金在6月末经历了一场大钱荒,但机构的持基比例却出现大比例上升,从去年年底的40.78%上升到今年二季度末的45.32%,增加了4.54个百分点。其中华安现金富利A最为典型,华安现金富利A截至去年年底机构的持基比例仅为4.07%,而在今年上半年,该基金遭遇了18.93亿份的净赎回,机构的持基比例也被动增至95.91%。  又例如兴全货币,机构持基比例达到83.19%。当然,如今的情况与半年报时相比已经发生了较大的变化,但当时的数据也可以作为参考。  时至年末,钱荒再起,债基与货币基金的流动性再度受到考验。对于那些机构占比高的基金来说,其业绩将再一次迎来考验,需要投资者加以关注。  记者陶炜

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